行业观点：需求低迷，钢价继续承压

本周回顾及展望：截至5 月12 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收3789 元/吨、4108 元/吨、3820 元/吨、4445 元/吨、4150 元/吨，周环比分别下降0.79%、0.61%、1.57%、0.43%、1.57%。节后钢铁企业亏损面维持低位，根据Mysteel 统计的247 家钢铁企业盈利率看，本周23.81%的样本钢企处于盈利状态。

本周五大钢材品种产量进一步下降，本周五大品种产量922.66 万吨，较上周下降18.27 万吨。库存方面，本周钢材社会库存下降44.8 万吨，库存水平仍处于低位；钢厂厂内库存周环比下降40.04 万吨。

(资料图片仅供参考)

需求端，五大品种周消费量在假期结束后有较为明显恢复。螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消费量分别环比上升18%、19%、0%、0%、6%。参考2022 年五大品种平均消费量水平，目前五大品种本周消费量分别是2022 年周均值的118%、103%、97%、102%、110%；是2021 年周均值的99%、92%、95%、102%、114%。

事件一：土耳其相关部门宣布自5 月1 日起加征板材关税。部分产品税率调整如下：非合金热卷的进口关税从9%提高至15%，合金热卷的进口关税从6%提高至13%，中厚板的进口关税从9-10-15%提高至15-20%，冷卷的进口关税从10%提高至17%，热轧和冷轧不锈板卷保持不变。

观点：2023 年4 月中国出口钢材793.2 万吨，较上月增加4.2 万吨，环比增长0.5%；1-4 月累计出口钢材2801.4 万吨，同比增长55.0%。根据海关总署数据，2023 年1-3 月，我国累计向土耳其出口钢材95.67 万吨，占1-3 月全国粗钢钢材总量的4.76%。

事件二：据Mysteel 对唐山钢厂调研了解，个别钢企表示收到《关于做好2023 年粗钢产量压减工作的通知》，但尚未制定相关检修计划。其他区域钢企表示尚未收到相关通知，不排除后面会发布通知。Mysteel 分析，考虑到今年三四季度北方秋冬采暖季限产的影响，粗钢减产或将会在三四季度发生。

观点：1-3 月份我国累计粗钢产量2.62 亿吨，同比增增长6.10%。我们认为，考虑到全年粗钢产量仍有望执行凭空政策，一季度粗钢产量的大幅增长将带来后续产量的下降。目前钢铁企业盈利能力较弱，或将促使供给端收缩加速。目前，全国钢厂再次进入大面积检修情况，未来供给有望呈现平稳下降趋势。

事件三：5 月9 日，《重庆市水利高质量发展三年行动实施方案（2023—2025年）》印发。根据《方案》，未来三年，全市将实施水利项目1800 个以上，规划总投资2000 亿元以上，完成投资1200 亿元以上。

观点：水利投资作为基建领域最重要且确定性高的方向，未来投资仍有较大增长空间。重庆市制定未来三年行动实施方案，表示未来水利发展有望在较长周期内维持较高景气度。

公司观点：

事件：首钢股份4 月份生产经营快报，战略产品产量同比保持增长。

2023 年4 月，北京首钢股份有限公司经营生产顺稳。公司重点产品当月产量同比均有增长，其中电工钢产量同比增幅较大。电工钢产品中，高牌号无取向产品产量保持同比增长；高磁感取向0.23mm 及以下薄规格产品产量同比略有降低。

股票观点：板块估值再次进入相对低位区间

本周钢铁（申万）指数报收2307.95 点，周上涨0.12%。同期万得全A 指数　　报收4940.94 点，下跌1.75%。估值角度看，板块整体市净率1.00 倍，处于近五年33.86%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.81 倍，处于近五年的13.84%分位；普钢当前市净率0.79 倍，处于近五年29.94%分位；特钢当前市净率1.58 倍，处于近五年12.97%分位。

新一轮国改蓄势待发，钢铁行业国企众多。自供给侧改革以来，钢铁国企在自身产品结构、财务、管理等多方面已取得长足进步。我们认为，在新一轮的国企改革活动中，钢铁优质国企未来仍有较大发展空间。结合目前行业复苏及国有企业发展角度看，建议关注：

1、“高”确定性—经济复苏下，基建放量受益的中厚板、建材龙头：华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、凌钢股份、三钢闽光、中南股份、方大特钢；2、“强”敏感性—水利投资爆发，受益于22 年水利投资订单结转及新开工项目的铸管龙头：新兴铸管；

3、“大”龙头价值重构—宝武系、鞍钢系及地方龙头企业价值重构机会—宝钢股份、八一钢铁、鞍钢股份、本钢板材、首钢股份、太钢不锈、马钢股份。

风险提示：下游施工持续性不及预期，原材料价格大幅上涨等。